昊海生科和華熙生物、愛美客被業(yè)界并稱為“玻尿酸三巨頭”。
近日，“玻尿酸三巨頭”之一的愛美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司(以下簡稱“愛美客”)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市獲得受理，由此，A股也將集齊“玻尿酸三巨頭”。
愛美客2017年-2019年的營業(yè)收入分別為2.22億元、3.21億元及5.58億元，凈利潤則分別為7,673.32萬元、1.16億元及2.98億元，
華熙生物2018年和2019年醫(yī)療終端產(chǎn)品分別實現(xiàn)銷售收入3.13億元和4.89億元，同比分別增長58.86%和56.34%;功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)銷售收入2.90億元和6.34億元，同比分別大幅增長205.04%和118.53%。
昊海生科2019年發(fā)布的財報顯示，營收16.04億元，同比增長2.94%;凈利潤3.7億元。
“玻尿酸三巨頭”不管是資產(chǎn)規(guī)模、還是盈利能力都是杠杠的。三巨頭的產(chǎn)品也各自占據(jù)了不同的領(lǐng)域，昊海生科主要產(chǎn)品是醫(yī)用玻尿酸，其中以眼科為主，該類產(chǎn)品占公司主營收入的43.25%;華熙生物主要產(chǎn)品為玻尿酸原料產(chǎn)品，該類產(chǎn)品占公司主營業(yè)務(wù)收入的51.7%;愛美客貢獻(xiàn)最大的兩款產(chǎn)品，注射用修飾透明質(zhì)凝膠(愛芙萊)和注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液(嗨體)的收入達(dá)2.1億元和2.4億元，占總收入的比重達(dá)39%和43%，合計占比逾八成。
高毛利率的背后，市場需求也正在不斷擴(kuò)容
據(jù)愛美客資料顯示，公司綜合毛利率分別為86.15%、89.34%和92.63%，該毛利率水平甚至高于貴州茅臺的整體毛利率為91.3%。
該行業(yè)的高毛利率在行業(yè)中也算是普遍存在的現(xiàn)象，在同樣以玻尿酸為主打產(chǎn)品的華熙生物和昊海生科業(yè)績中也有所體現(xiàn)，前者注射用修飾透明質(zhì)酸鈉凝膠2017-2019三年毛利率分別達(dá)到93.54%、95.49%、92.18%，后者玻尿酸2017-2019年三年的毛利率分別達(dá)到93.05%、93.26%、92.16%。
目前，以透明質(zhì)酸鈉為主要成分研發(fā)的終端產(chǎn)品有骨科注射液、滴眼液、眼科手術(shù)粘彈劑、注射美容填充產(chǎn)品、手術(shù)防粘連產(chǎn)品、護(hù)膚品及保健食品等，其中，在美容領(lǐng)域，透明質(zhì)酸鈉類產(chǎn)品發(fā)展迅速。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年我國醫(yī)療美容市場規(guī)模達(dá)2245億元，未來將以每年40%的復(fù)合增長率遞增，預(yù)計到2020年市場規(guī)模將達(dá)到4600億元。
根據(jù) Frost & Sullivan，中國已超越巴西成 為全球第二大醫(yī)美市場，然而從滲透率 的角度來看，中國醫(yī)美市場仍處于早期成長階段(中國 1.2% vs 韓國 8.0%)，隨著居民 對整形美容接受度的提升(尤其是非一線城市滲透率的提升)，2019E-2022E 年我國醫(yī)美 市場有望保持 CAGR=24.4%的快速增長(vs 全球市場增速 6.9%)。
以愛美客貢獻(xiàn)最高收入的產(chǎn)品“愛芙萊”為例，2019年該產(chǎn)品的單位價格由300.52元上漲至310.83元，同比上漲3.43%。而單位成本則由38.79元降至30.41元，降幅21.60%?！皭圮饺R”產(chǎn)品毛利率也因此由87.09%上升至90.22%。
愛美客認(rèn)為，包括酸鈉相關(guān)產(chǎn)品種類數(shù)量相對有限，醫(yī)療美容產(chǎn)品廠家的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品具有較強(qiáng)的市場需求支撐，公司產(chǎn)品在各個細(xì)分市場有先發(fā)優(yōu)勢，持續(xù)獲取細(xì)分市場的高溢價。另一方面，醫(yī)療美容服務(wù)的消費(fèi)者具備一定消費(fèi)能力，在滿足基本物質(zhì)生活基礎(chǔ)上，出于改善自身形象和外貌的消費(fèi)升級，愿意承擔(dān)較高的費(fèi)用以獲得優(yōu)質(zhì)放心的產(chǎn)品和服務(wù)，上述原因使得公司有較強(qiáng)的定價能力，產(chǎn)品的銷售價格較高。
國外玻尿酸品牌仍占據(jù)市場主導(dǎo)地位
中國是全球最大的透明質(zhì)酸產(chǎn)銷國，而華熙生物是全球最大的透明質(zhì)酸原料供應(yīng)商。據(jù)弗若斯特沙利文調(diào)查報告，預(yù)計在未來五年，全球透明質(zhì)酸原料市場保持18.1%的高復(fù)合增長率，在2023年達(dá)到1150噸的市場銷量。
但是在玻尿酸市場國產(chǎn)醫(yī)美品牌的市場占有率還是較低的，依然是由韓國LG Life Sciences,Lt、美國艾爾建等進(jìn)口品牌占據(jù)市場主導(dǎo)地位，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2018年，華熙生物、昊海生物與愛美客的市占率分別為6.6%、7.2%和8.6%，合計22.4%。
有分析人士表示，隨著醫(yī)療美容透明質(zhì)酸填充劑本土產(chǎn)品品類的增多，質(zhì)量的逐步提高，以及技術(shù)的創(chuàng)新，例如與利多卡因藥械聯(lián)用的透明質(zhì)酸填充劑可在操作過程中起到止痛效果，增加病人的接受程度，本土品牌的市場銷售收入有望進(jìn)一步提高。
弗若斯特沙利文分析預(yù)測，中國醫(yī)療美容透明質(zhì)酸終端產(chǎn)品市場規(guī)模將在2021年超過50.0億元人民幣，本土品牌占比將達(dá)到約30.0%?？梢?，醫(yī)美產(chǎn)品的國產(chǎn)替代仍有較大的空間。
