云南貝泰妮生物科技集團(tuán)股份有限公司IPO之路迎來最新進(jìn)展。
10月30日，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會2020年第39次審議會議結(jié)果同意了薇諾娜母公司云南貝泰妮生物科技集團(tuán)股份有限公司發(fā)行上市。
經(jīng)過10年發(fā)展，貝泰妮終于成功闖關(guān)IPO。10年企業(yè)從申報材料到被受理到上會卻只間隔116天，這速度可以說是秒殺了很多企業(yè)。
近年來，化妝品領(lǐng)域的企業(yè)資本運(yùn)作頻繁，一大批化妝品公司正在籌備A股上市，這也得益于中國化妝品產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。貝泰妮成立于2010年，薇諾娜品牌在互聯(lián)網(wǎng)平臺深耕口碑，依據(jù)B2C平臺進(jìn)行銷售，創(chuàng)新商業(yè)模式，創(chuàng)造了極高的毛利率。
遠(yuǎn)高于同行的毛利率
據(jù)招股書顯示，2017至2020年1-6月，貝泰妮分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.98億元、12.4億元、19.44億元和9.42億元;同期凈利潤分別為1.55億元、2.63億元、4.13億元和1.6億元。2017年至2019年，貝泰妮實現(xiàn)的綜合毛利率分別高達(dá)81.28%、81.16%以及80.22%。
而據(jù)招股書披露，2017年至2019年，包括上海家化、御家匯在內(nèi)的競爭對手，平均毛利率水平分別為65.83%、64.17%以及63.98%，每年和貝泰妮的差額分別為15.45%、16.99%和16.24%。
此外，作為線上銷售為主導(dǎo)的化妝品企業(yè)，貝泰妮的獲客成本也越來越高。2017年至2019年，貝泰妮的獲客成本金額分別為2333.62萬元、5708.59萬元以及1.18億元，獲客費(fèi)用率更從5.73%迅猛增至9.99%。
獲客成本的升高，對貝泰妮利潤的沖擊或不可輕視。
僅一輪問詢就成功上會
獲客成本、產(chǎn)品定價差異成關(guān)注重點
貝泰妮能夠成為首家上會新申報企業(yè)的最大原因就是企業(yè)僅經(jīng)歷了一輪問詢且問詢回復(fù)的耗時較短。
在首輪問詢中，交易所提出了25個問題，包括營收、銷售模式、供應(yīng)商、歷史沿革、疫情影響等多個方面。從內(nèi)容中可以看出，交易所的問詢相對更側(cè)重于企業(yè)的獲客成本、線上線下銷售等，這其實也是許多開展線上業(yè)務(wù)企業(yè)的通病。
貝泰妮以網(wǎng)絡(luò)電商的銷售模式為主，開展了天貓、微信、京東、官網(wǎng)四個平臺銷售的業(yè)務(wù)，四大平臺實現(xiàn)的銷售收入占其主營業(yè)務(wù)收入比重分別為55.85%、67.01%、73.18%，占比逐年上升。在2019年度，四個平臺的累積銷售額為10.6億元，其中，天貓平臺銷售額最高，為7.1億元，占線上銷售額的66%。銷售平臺相對集中也是貝泰妮需要面對的風(fēng)險之一。
2020年1~6月，貝泰妮線上業(yè)務(wù)在主營業(yè)務(wù)收入的占比高達(dá)83.16%，企業(yè)在報告期各期主要平臺店鋪的獲客費(fèi)用率分別為5.73%、8.46%、9.99%及14.66%，呈快速增長趨勢。
品牌以及產(chǎn)品集中度過高成較大風(fēng)險
2008年正式上市的“薇諾娜”品牌，定位為“專注敏感肌膚，修護(hù)肌膚屏障”。貝泰妮集中優(yōu)勢資源支持“薇諾娜”品牌的發(fā)展，“薇諾娜”是貝泰妮最主要的收入來源。報告期內(nèi)，“薇諾娜”品牌實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為99.68%、99.85%、99.37%，如果未來“薇諾娜”品牌運(yùn)營策略失敗、遭受重大負(fù)面新聞、市場認(rèn)可度降低，或者發(fā)生品牌被盜用、被侵權(quán)等情況，都可能導(dǎo)致該品牌產(chǎn)品的銷售收入下滑。
顯然，貝泰妮也已意識到這一問題，公司曾積極拓展多層次銷售市場，塑造了專注于專業(yè)嬰幼兒護(hù)理的“WINONA Baby”品牌、專注于痘痘肌膚護(hù)理的“痘痘康”品牌、專注于高端皮膚修護(hù)的“Beauty Answers”品牌，以及專注于干燥性皮膚護(hù)理的“資潤”品牌。不過，這些品牌目前的表現(xiàn)并不如預(yù)期。
另一方面，薇諾娜系列產(chǎn)品集中度過高?！稗敝Z娜”產(chǎn)品根據(jù)功效細(xì)分為“舒敏系列”、“極潤保濕系列”、“柔潤系列”等多個系列產(chǎn)品。其中“舒敏系列”產(chǎn)品的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為39.23%、39.09%、38.11%，占比較高。
“舒敏系列”中的暢銷單品“舒敏保濕特護(hù)霜”(主要包含15g、50g等規(guī)格)，報告期內(nèi)銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為18.37%、17.77%、18.36%。
若暢銷單品因質(zhì)量問題或產(chǎn)品定位不當(dāng)?shù)仍虺霈F(xiàn)銷量下滑，也會對整體經(jīng)營業(yè)績造成較大影響。
上市不是終點，而是起點，貝泰妮需要面對的問題還有很多。有消息爆出，盡管貝泰妮已走到IPO臨門一腳的關(guān)鍵時刻，但經(jīng)上市公司課題研究組發(fā)現(xiàn)，公司關(guān)聯(lián)關(guān)系混亂、疑存利益輸送、財務(wù)數(shù)據(jù)或有造假，同時還有外協(xié)供應(yīng)商因衛(wèi)生問題遭處罰、被爆銷售模式或涉行賄行為等問題，上會前景不容樂觀。
