曾經(jīng)轟轟烈烈的“雙11”，也因為戰(zhàn)線拉長，沒有了往年全民下單的激情。淘品牌們這幾年的疲憊，同樣說明了，電商的錢也不是那么好掙。
準備沖擊創(chuàng)業(yè)板上市的青木股份，做電商代運營起家，2017年營業(yè)收入、凈利潤分別為2.16億、5389.04萬元，到了2019年，營收、凈利分別為3.61億元、4351.80萬元，凈利率兩年腰斬。
通過協(xié)助品牌方觸網(wǎng)，電商代運營行業(yè)快速崛起，培育了寶尊電商(09991.HK)、麗人麗妝、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、若羽臣4家上市公司。經(jīng)過近10年的發(fā)展，電商代運營行業(yè)已然蛻變，從早期“幫人開網(wǎng)店”，到現(xiàn)在打通渠道、營銷、研發(fā)等諸多環(huán)節(jié)。行業(yè)六大公司中，僅剩青木股份一家仍然重度依賴代運營業(yè)務，這或許解釋了公司增長乏力、業(yè)績下降、盈利能力暴降的原因。
盈利能力腰斬
近日，青木數(shù)字技術股份有限公司(簡稱“青木股份”)披露IPO招股書，擬登陸創(chuàng)業(yè)板募資6.40億元。
公司主營業(yè)務包括電商代運營服務、渠道分銷、電商渠道零售、品牌數(shù)字營銷、電商技術解決方案、消費者運營等。
與麗人麗妝(605136.SH)、壹網(wǎng)壹創(chuàng)主要合作美妝品牌，若羽臣主要服務個人護理品牌，凱淳股份主要合作日化品牌不同，青木股份服務的品牌以大服飾為主。
公司對外披露，其主要服務品牌包括H&M、ECCO、Bershka、Skechers、Samsonite、APM、ACNEStudios;2019年，公司前五大客戶分別為唯品會、愛步(上海)、海恩斯莫里斯(上海)、富思集團、APM集團。
盡管在鞋服電商代運營細分領域幾無敵手，但是，公司近年的業(yè)績表現(xiàn)并不出色。
2017年-2019年及2020年上半年，公司營業(yè)收入分別為2.16億元、3.06億元、3.61億元、2.04億元，歸母凈利潤分別為5389.04萬元、3915.81萬元、4351.80萬元、2563.65萬元。
同期，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為749.13萬元、7156.03萬元、2900.13萬元、473.21萬元。
2017年-2019年，公司毛利率下降幅度較大，分別為53.47%、42.43%、43.55%，成為公司業(yè)績下降的主要原因。同期，公司凈利率分別為24.90%、12.82%、12.05%。
今年上半年，公司毛利率提升至47.66%，凈利率也僅為12.55%，并無顯著提升。
啟信寶顯示，4家電商代運營上市公司，以及正在排隊沖擊IPO的青木股份、凱淳股份，曾被納入青島金王(002094.SZ)麾下后又剝離的杭州悠可，都創(chuàng)立于2010年前后。經(jīng)過10年左右的發(fā)展，大家現(xiàn)狀差異較大。
行業(yè)老大寶尊電商在大股東阿里巴巴的扶持下，2019年營業(yè)收入超過70億元，一騎絕塵，麗人麗妝、壹網(wǎng)壹創(chuàng)(300792.SZ)、若羽臣也都在10億級別，凱淳股份去年營業(yè)收入7.70億元。
在已披露業(yè)績數(shù)據(jù)的6家電商代運營商中，青木股份體量最小，而且也是其中唯一一個近年業(yè)績出現(xiàn)大幅下降的企業(yè)。
行業(yè)小弟以疲弱身軀沖擊創(chuàng)業(yè)板上市，怎么讓投資者放心呢?
行業(yè)不再依賴代運營
隨著近些年的發(fā)展，電商代運營行業(yè)也發(fā)生巨變。
一方面，平臺方與企業(yè)的聯(lián)系在加深，如拼多多的新品牌計劃等;另一方面，品牌以自建電商渠道取代代運營商服務，成為趨勢之一。
斑馬消費梳理后發(fā)現(xiàn)，近年各大代運營企業(yè)都存在客戶流失的情況。特別是海外品牌新進入中國市場的情況減少，更壓縮了代運營商承接新品牌的空間。
所以，早年單純“幫品牌開網(wǎng)店”的代運營商們，也在積極拓展相關新業(yè)務，以增值服務打開增長空間。
青木股份在代運營業(yè)務之外，拓展了相關的渠道、營銷、技術、客戶運營等業(yè)務，但目前體量很小。2019年，公司代運營業(yè)務收入2.07億元，占公司營業(yè)收入的57.36%。
而同行業(yè)中，麗人麗妝、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、若羽臣(003010.SZ)、凱淳股份4家公司，代運營收入占公司營業(yè)收入的比例分別為3.39%、22.83%、12.48%、22.46%。寶尊電商代運營業(yè)務占比也超過5成，但是體量足夠大，增值業(yè)務收入達到34億元。
青木股份重度依賴代運營業(yè)務、增值業(yè)務體量小，或許正是公司掉隊，以及業(yè)績下滑的原因所在。
