股價(jià)暴漲20%，御家匯成為了婦女節(jié)綠油油的A股市場(chǎng)上的一抹亮色。
這是公司更名和股權(quán)激勵(lì)雙重作用的結(jié)果。
御家匯在2018年上市之后，業(yè)績(jī)?cè)蠓禄v時(shí)兩年調(diào)整，公司能否進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期?
更名獲漲停
婦女節(jié)，A股一片綠意盎然，兩市超3000家公司股價(jià)下跌。有股民評(píng)論道：找到了A股大跌的原因——女基金經(jīng)理下午都放假了。
在僅有的75只漲停個(gè)股中，御家匯是一個(gè)最特殊的存在。它的股價(jià)暴漲，竟然是因?yàn)楦?
上周末，御家匯公告，公司董事會(huì)已通過議案，擬將公司名由“御家匯股份有限公司”變更為“水羊集團(tuán)股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱由“御家匯”變更為“水羊國際”。
御家匯表示，當(dāng)前，公司已形成自有品牌+代理品牌的雙業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)模式，自主品牌矩陣中，擁有“御泥坊”、“小迷糊”、“大水滴”等;代理品牌方面，公司已于2018年推出獨(dú)立開放平臺(tái)“水羊國際”。此外，公司在化妝品產(chǎn)業(yè)鏈上，陸續(xù)布局了“水羊生物”、“水羊智能制造基地”、“水羊科技”等多個(gè)業(yè)務(wù)板塊，“水羊”已逐步成為公司的整體企業(yè)形象。
昨日開盤，御家匯股價(jià)以20%的漲幅高開，盤中輕微震蕩，最終以26.88元封死漲停直至收盤，股價(jià)創(chuàng)下公司歷史新高，公司市值較前一個(gè)交易日增長(zhǎng)超過18億元。
2018年2月，御家匯以“中國IPO電商第一股”的身份登陸創(chuàng)業(yè)板指，當(dāng)年6月股價(jià)攀上25.25元的階段性高位。此后一路下跌，在2020年2月曾低至6.95元。
當(dāng)然，推動(dòng)昨日漲停的因素，不只是更名那么簡(jiǎn)單。同日，公司發(fā)布了一份股權(quán)激勵(lì)方案，1000萬股股票將授予包含董事長(zhǎng)、總經(jīng)理戴躍鋒在內(nèi)的500人，解鎖條件是2021年-2023年，公司業(yè)績(jī)分別比2020年增長(zhǎng)80%、180%和330%。
公告發(fā)布之后，多家券商發(fā)布研報(bào)為御家匯“抬轎”，對(duì)公司后市表示看好。
自主品牌的天花板
御家匯上市之后，曾長(zhǎng)期陷入增收不增利、上市即業(yè)績(jī)下滑的怪圈，影響了二級(jí)市場(chǎng)對(duì)其的評(píng)價(jià)。
上市當(dāng)年，御家匯的一腳剎車，打得資本市場(chǎng)一個(gè)措手不及。2018年，公司告別長(zhǎng)期以來的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，歸母凈利潤下滑17.53%至1.31億元。
此后的2019年，業(yè)績(jī)更是慘不忍睹，下滑79.17%至2722萬，這是公司有公開業(yè)績(jī)披露以來的最差成績(jī)。
“御泥坊”是御家匯旗下的收入主力，曾對(duì)公司主營業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)超過70%，在這兩年陷入了增長(zhǎng)瓶頸。
全資子公司湖南御泥坊化妝品公司，是“御泥坊”的品牌經(jīng)營主體，數(shù)據(jù)顯示，該子公司營業(yè)收入在2016年就已突破10億元，并在2017年達(dá)到11.16億元。但在2019年，該子公司收入跌破10億元，凈利潤更是僅有370余萬元。
雖然，公司在御泥坊之后，陸續(xù)培訓(xùn)了小迷糊、御MEN、花瑤花等多品牌，其中，小迷糊收入規(guī)模也已突破3億元，可這些新品牌始終無法實(shí)現(xiàn)盈利。
最近幾年，公司營收規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但高銷售費(fèi)用投入模式，不斷侵蝕利潤。2017年-2019年，公司銷售費(fèi)用增幅均高于營收增幅，且銷售費(fèi)用率不斷攀升，從2017年的33.88%增至2019年的43.20%，2020年前三季度，進(jìn)一步增至43.68%。
作為一家依靠淘寶起家的公司，御家匯旗下品牌是否已摸到了天花板?多品牌運(yùn)作，是御家匯的應(yīng)對(duì)之策?
對(duì)于品牌天花板的問題，御家匯曾在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)稱，公司與同行選擇的方向不一樣。很多公司是集中精力將單一品牌做到足夠大規(guī)模，而御家匯選擇在御泥坊做到10億規(guī)模時(shí)，推出新品牌，而且，會(huì)堅(jiān)持采取這種模式。
御家匯認(rèn)為，過去行業(yè)普遍認(rèn)為，國貨化妝品品牌的天花板是5億，如今已有多個(gè)品牌做到了30-40億規(guī)模，因此，天花板也是動(dòng)態(tài)變化的。
公司表示，2020年，御泥坊、小迷糊等多品牌已完成升級(jí)，推動(dòng)業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2020年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.17億元，同比增長(zhǎng)54.11%;歸母凈利潤1.41億元，同比增長(zhǎng)417.58%。
擴(kuò)大代理干苦力活
御家匯2020年?duì)I收和業(yè)績(jī)的雙增長(zhǎng)，除了自主品牌的調(diào)整發(fā)力之外，代理品牌的增長(zhǎng)功不可沒。
公司早在2015年就開始代理國際品牌，早期主要是“城野醫(yī)生”、“麗得姿”等少數(shù)幾個(gè)品牌，在代理業(yè)務(wù)的開拓期，曾一度造成虧損。
據(jù)了解，公司在2019年全面承接了強(qiáng)生旗下消費(fèi)品代理業(yè)務(wù)，到2020年7月，已接手了16個(gè)品牌的部分業(yè)務(wù)。公司預(yù)計(jì)強(qiáng)生消費(fèi)品在中國的收入約為50億元，未來線上收入在50%左右，將為公司貢獻(xiàn)20億元營收。
在公司看來，代理業(yè)務(wù)是個(gè)“苦力活”，主要依靠公司的運(yùn)營能力，預(yù)計(jì)凈利率僅有3%-5%。
隨著御家匯代理業(yè)務(wù)的增加，導(dǎo)致應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模的攀升。2020年上半年，公司資產(chǎn)減值損失較上年同期大幅增加。
御家匯有成為“全球十大美妝企業(yè)”的野心，但目前的規(guī)模距離理想還相去甚遠(yuǎn)。
公司認(rèn)為，未來10-20年，全球十大美妝企業(yè)中，中國企業(yè)會(huì)有3-5家，那么，要實(shí)現(xiàn)這一理想，必須在最近幾年進(jìn)入中國前五。擴(kuò)大代理業(yè)務(wù)，也許是一條捷徑。
