近日，華熙生物(688363.SH)發(fā)布了2021年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤為3.47億-3.74億元，同比增長30%-40%。截至7月5日收盤，華熙生物報(bào)價(jià)305.9元/股，大漲9.52%。
“好股是好股，短期內(nèi)估值也是上天了。”股吧中，有投資者認(rèn)為，華熙生物目前市盈率顯然過高，存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)。按7月5日最新收盤價(jià)計(jì)算，華熙生物股價(jià)自2020年末的146.43元/股已累計(jì)上漲108.9%。
對于上半年業(yè)績變化的原因，華熙生物表示，公司各業(yè)務(wù)板塊收入均實(shí)現(xiàn)一定的增長，其中原料業(yè)務(wù)以及醫(yī)療終端業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)板塊收入在2021年上半年延續(xù)高增長態(tài)勢，取得大幅增長;此外公司重視底層科技支撐，研發(fā)投入持續(xù)增長。
玻尿酸原料賽道擁擠競爭加劇
傳統(tǒng)巨頭紛紛尋求轉(zhuǎn)型
公開資料顯示，華熙生物是全球最大的玻尿酸原料企業(yè)，旗下?lián)碛小皾櫚兕仭钡榷鄠€品牌系列。2018年上市之前，華熙生物玻尿酸原料產(chǎn)品營業(yè)收入為6.51億元，在同期公司總營收中占比為51.93%，是公司最重要的收入板塊。
但隨著更多企業(yè)進(jìn)入玻尿酸市場，近年來行業(yè)內(nèi)競爭日益加劇。此外，玻尿酸原料近10年一直在降價(jià)，平均每年降幅在5%左右。
近年來，“玻尿酸三巨頭”陸續(xù)走上拓新之路。愛美客(300896.SZ)瞄準(zhǔn)童顏針等注射針的研發(fā)、大手筆收購韓國肉毒素公司;昊海生科(688366.SH)則傾向于擴(kuò)充美容設(shè)備、肉毒素等產(chǎn)品;華熙生物也開始向醫(yī)療終端產(chǎn)品(即醫(yī)美產(chǎn)品)、功能性護(hù)膚產(chǎn)品進(jìn)行布局。
近年來，隨著華熙生物多元化業(yè)務(wù)拓展的推進(jìn)，功能性護(hù)膚產(chǎn)品收入增長最快，自2016年以來幾乎一直呈倍數(shù)增長，在2020年以112.19%的增長率表現(xiàn)出極高的增長勢頭。目前，其功能性護(hù)膚產(chǎn)品已經(jīng)超過玻尿酸原料收入，成為公司的主要收入來源。
與此同時(shí)，今年1月，玻尿酸入食獲得國家衛(wèi)健委批準(zhǔn)。華熙生物進(jìn)一步推出國內(nèi)首個玻尿酸食品“黑零”，切入玻尿酸食品領(lǐng)域;隨后，又推出玻尿酸飲用水和玻尿酸全價(jià)寵物糧。
功能性化妝品帶動業(yè)績上漲
上半年利潤增速低于營收
7月1日，華熙生物發(fā)布公告，今年上半年，公司營業(yè)收入預(yù)計(jì)增長95%-105%，凈利潤與扣非凈利潤預(yù)計(jì)分別增長30%-40%、25%-40%。不過，與業(yè)績增長的利好消息截然相反，華熙生物股價(jià)次日開盤大跌。
就在華熙生物發(fā)布預(yù)告前，“玻尿酸三巨頭”之一的昊海生科搶先披露了2021年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年上半年凈利2.2億-2.5億元，同比增長699.21%-808.19%。相比之下，華熙生物的凈利增速似乎沒有那么驚喜。
對于上半年的業(yè)績增長，華熙生物表示，功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)板塊收入在2021年上半年延續(xù)高增長態(tài)勢，取得大幅增長。但值得注意的是，為推廣護(hù)膚品品牌，華熙生物近幾年的銷售費(fèi)用也大幅提升。
數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，華熙生物的銷售費(fèi)用分別為2.84億元、5.21億元和10.99億元，同比分別增長126.14%、83.74%、110.84%。三年間，銷售費(fèi)用累計(jì)增長了277.41%。
華熙生物也坦言，銷售費(fèi)用的增長主要是由于戰(zhàn)略性品牌投入與功能性護(hù)膚品的線上推廣費(fèi)用。
具體到研發(fā)費(fèi)用方面，2018年-2020年，華熙生物的研發(fā)投入分別為5286.59萬元、9388.62萬元和1.41億元，在公司總營收中占比分別為4.19%、4.98%和5.36%。
而從公司的經(jīng)營業(yè)績上來看，增長勢頭最猛的功能性護(hù)膚品，卻無法帶動公司整體利潤增速上行。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，華熙生物的銷售凈利率分別為33.56%、31.00%、24.50%，呈逐年下降趨勢。
“主要是公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)仍處于戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇期，品牌建設(shè)、組織升級、新業(yè)務(wù)布局等戰(zhàn)略性投入也有所增加。一個高速發(fā)展拓寬C端業(yè)務(wù)的公司，成本也會短期內(nèi)上升，再比如擴(kuò)產(chǎn)也會增加成本?！庇型顿Y者分析認(rèn)為。
同時(shí)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，等搶占市場份額之后，紅利就會體現(xiàn)在未來不斷增高的利潤率里。
不斷延伸出“玻尿酸+”產(chǎn)品
前景仍未可知
2020年年報(bào)中，華熙生物透露，泛食品飲品行業(yè)市場空間很大，超過萬億規(guī)模，公司還將深入開拓食品、母嬰、計(jì)生、日用消費(fèi)品等其他個人消費(fèi)品領(lǐng)域，著力構(gòu)建個人消費(fèi)品品類矩陣。
2021年是華熙準(zhǔn)備進(jìn)軍食品終端的第一年，公司正在大力發(fā)展該模塊，希望食品終端成為新的增長點(diǎn)。
但人們對于創(chuàng)新產(chǎn)品的接受或許還有一個過程。玻尿酸入食的消息剛剛傳開，就很快被劃入功能性食品范疇。雖然宣傳力度很大，但目前食品級玻尿酸在To C(面向消費(fèi)者)市場的滲透率依然較低。從外用到內(nèi)服，玻尿酸入食仍面臨不少爭議。
今年3月，華熙生物因推出“水肌泉”——一款玻尿酸飲用水，稱服用其產(chǎn)品可“提高人體玻尿酸含量”，進(jìn)而減少或改善因玻尿酸減少所帶來的皺紋、關(guān)節(jié)等一系列問題，引發(fā)輿論關(guān)注。
有分析認(rèn)為，玻尿酸因“補(bǔ)水”功能風(fēng)靡多年，但多為注射型產(chǎn)品，且價(jià)格不菲，此次“入食”為玻尿酸開辟出新的應(yīng)用市場，以求轉(zhuǎn)型，然而玻尿酸食品尚處于起步階段，前景仍未可知。
